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星期日, 11月 26, 2006

為何恆指喪升?

恆指由15000勁爆上19000點, 好似升極都有. 根據最新一期的 Economist 雜誌, 主要原因由於Sarbanes-Oxley的影響, 許多海外公司都決定不去美國掛牌. 香港已超越紐約成為其中一個最大的IPO市場. 從而吸引大量的資金流入香港. 投資熱點己由美國來到亞洲. 由於還有幾個大型IPO, 所以相信熱錢會繼續停留一段時間.
不過值得留意的是最近同一位做Audit的朋友食飯, 他告訴我, 最近Audit Firms的生意多到做唔晒. 相信是好多公司都準備配股. 如照時間推算. 07年2,3月將會是配股潮.
另外許多外資湧入香港, 炒家買國企, 也有好多價值投資基金都在收集落後股. 其中SCMP(583)就見到 Brandes Investment 和 Harris Associates LP 都在不斷?持. 今年SCMP由於業績好轉, 廣告收入大增. 同時經過上年的業務的重整, 放棄了零售等非核心業務, 業務的可預測性大增. 再加上有邵氏片埸的地產發展因素, $2.75的價錢似乎偏低. 可考慮買入.




星期三, 11月 22, 2006

鷹的重生(1070.hk TCL)

在網上發現篇TCL李東生的自我檢討. 非常好的資料去研究為何TCL由$3跌到而家人$0.6. 同時也可以可以從文章中分析李東生的能力和誠信, 從而決定TCL是否值得買入.
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本文轉自TCL員工論壇

各位員工,這是我今天寫的一篇文章,放在論壇裡和大家分享、共勉!

鷹的重生--李東生
這是一個關於鷹的故事。
鷹是世界上壽命最長的鳥類,它一生的年齡可達70歲。
要活那麼長的壽命,它在40歲時必須做出困難卻重要的決定。這時,它的喙變得又長又彎,幾乎踫到胸脯;它的爪子開始老化,無法有效地捕捉獵物;它的羽毛長得又濃又厚,翅膀變得十分沉重,使得飛翔十分吃力。

此時的鷹隻有兩種選擇:要麼等死,要麼經過一個十分痛苦的更新過程––150天漫長的蛻變。它必須很努力地飛到山頂,在懸崖上築巢,並停留在那裡,不得飛翔。

鷹首先用它的喙擊打岩石,直到其完全脫落,然後靜靜地等待新的喙長出來。鷹會用新長出的喙把爪子上老化的趾甲一根一根撥掉,鮮血一滴滴灑落。當新的趾甲長出來後,鷹便用新的趾甲把身上的羽毛一根一根拔掉。

5個月以後,新的羽毛長出來了,鷹重新開始飛翔,重新再度過30年的歲月!

這篇有關鷹的文章讓我感觸頗深,由此更加深深體會到TCL此次文化變革創新的必要性和緊迫性。
經過20多年的發展,TCL已經從一個小企業發展成為一個初具規模的國際化企業,但一些過往支持我們成功的因素卻成為阻礙我們今天發展的問題,特別是文化和管理觀念如何適應企業國際化的經營成為我們最大的瓶頸。其實在2002年我們已經非常強烈的意識到這個問題,所以在7月15日企業文化變革創新的千人大會上我大聲疾呼推進企業文化創新,並一針見血地指出了我們管理觀念和文化上存在的一些不良現像,在當年的九月二十八日發表了“變革創新宣言書”,當時該報告在員工內部引起了強烈反響。但四年過去了,我們在企業文化變革創新,創建一個國際化企業方面並沒有達到預期的目標,我認為,這也是近幾年我們企業競爭力相對下降、國際化經營推進艱難的主要內部因素。

近期,我們再次推動文化創新活動,我自己也在深深反思,為什麼我們–以變革創新的見長的TCL–在新一輪文化創新中裹足不前?為什麼我們引以自豪的企業家精神和變革的勇氣在文化創新活動中沒有起到應有的作用?為什麼我們對很多問題其實都已意識到,卻沒有勇敢地面對和改變?以至今天我們集團面臨很大的困境,以至我們在不得已的情況下再進行的改革給企業和員工造成的損害比當時進行改革更大?回顧這些,我深深感到我本人應該為此承擔主要的責任。我沒能在推進企業文化變革創新方面做出最正確的判斷和決策;沒有勇氣去完全揭開內部存在的問題,特別是這些問題與創業的高管和一些關鍵崗位主管、小團體的利益絞在一起的時候,我沒有勇氣去捅破它;在明知道一些管理者能力、人品或價值觀不能勝任他所承擔的責任,而我沒有果斷進行調整。另一方面,從2003年8月份開始,我們兩個重大國際並購項目客觀上也分散了我和核心管理團隊的精力和資源。國際化並購重組的談判、籌建過程的復雜和艱難,及以後運作中產生的許多意想不到的問題和困難,也使我們很快陷入國際化的苦戰之中,無暇顧及全力推進企業的文化變革與創新。而由於在企業管理觀念、文化意識和行為習慣中長期存在的問題沒能及時解決,從而使一些違反企業利益和價值觀的人和事繼續大行其道,令企業願景和價值觀更加混亂,許多員工的激情受到挫傷,利益受到損害,嚴重影響員工的信心和企業的發展,而這些問題又對企業、對國際化經營發展造成直接影響。許多員工對此有強烈的反映,但我一直沒有下決心采取有效的措施及時改善這種局面。對此,我深感失職和內疚!從我自己而言,反思過往推進企業文化變革創新的管理失誤,主要的有幾點:
1、沒有堅決把企業的核心價值觀付諸行動,往往過多考慮企業業績和個人能力,容忍一些和企業核心價值觀不一致的言行存在,特別是對一些有較好經營業績的企業主管。

2、沒有堅決制止一些主管在一個小團體裡面形成和推行與集團願景、價值觀不一致的自己的價值觀和行為標準,從而在企業內部形成諸侯文化的習氣長期不能克服,形成許多盤根錯節的小山頭和利益小團體,嚴重毒化了企業的組織氛圍,使一些正直而有纔能的員工失去在企業的生存環境,許多沒有參與這種小團體和活動的員工往往受到損害或失去發展機會。

3、對一些沒有能力承擔責任的管理干部過分礙於情面,繼續讓他們身居高位。其實這種情況不但有礙於企業的發展,影響公司經營,也影響了一大批有能力的新人的成長。

過往幾個月,集團的管理組織正在發生改變,我們決心通過推動新一輪的變革創新從而使企業浴火重生。經過集團幾次戰略務虛會的討論,我們重新擬定了企業的願景、使命和核心價值觀:

TCL願景:成為受人尊敬和最具創新能力的全球領先企業
TCL使命:為顧客創造價值,為員工創造機會,為股東創造效益,為社會承擔責任。
TCL核心價值觀:誠信盡責、公平公正、知行合一、整體至上。

我們正在討論確定這些願景、使命和核心價值觀的內涵,和怎樣將這些願景和價值觀植入我們日常工作的途徑和方法;我們要開展一輪徹底的、觸及靈魂的文化變革創新活動,這是決定我們企業興衰的頭等大事,我們決心要把這項活動扎實地推進下去!我在此呼吁:各級管理干部和全體員工要積極參與,大家充分溝通討論,就我們的願景、使命、價值觀達成共識,並落實到我們的工作當中。要通過這個活動凝聚人氣、喚起激情、樹立信心,建立共同的價值觀念和行為準則。

《鷹》的故事告訴我們:在企業的生命周期中,有時候我們必須做出困難的決定,開始一個更新的過程。我們必須把舊的、不良的習慣和傳統徹底拋棄,可能要放棄一些過往支持我們成功而今天已成為我們前進障礙的東西,使我們可以重新飛翔。這次蛻變是痛苦的,對企業,對全體員工,對我本人都一樣。但為了企業的生存,為了實現我們發展目標,我們必須要經歷這場歷練!像鷹的蛻變一樣,重新開啟我們企業新的生命周期,在實現我們的願景––“成為受人尊敬和最具創新能力的全球領先企業”的過程中,找回我們的信心、尊嚴和榮譽.

星期日, 11月 19, 2006

麗新發展(0488)又配股

麗新發展(0488)業績差, 但之前幾個月股價 卻由低於0.2一直升到而家0.39, 一直都覺得奇怪,就算今年虧轉盈賺5.1億都似乎係玩財投多D. 上星期五終於露出真面目, 原來目地是係配股. $0.357-0.37的配股價一D都不平宜. 何況管理層的眼光同能力在過去都經常令人汗顏. 似乎理性的投資者會在短期內沽出它的股票.

另外PCCW最近似乎動作多多. 除了高價奪取英超聯播影權, 另外又到處去搶Market Share. 最近就收到PCCW的Sales打來固網加手提電話550分鐘組合,$110. 仲包來電顯示等功能. 如果唔係有Contract在身一定轉. 相信對好多市民來講都好吸引.
最近同電訊業的行家討論過, 而家電訊行業如果沒有綑綁式服務, 一定生存唔到. 所以連CTI都要有收費電視, Broadband 加固網. 而PCCW就是綑綁式服務的表表者. 相信會短時間奪回失去的 Market Share.
有線電視獨孤一味, 有不夠PCCW財雄勢厚. 前景非常暗淡. 反而CTI旗幟鮮明走平價路線. 而且股務又大為改善, 有個入特色. 包括了
1. 全香港甚至全世界最快的 Cisco Broadband網絡.
2. 平價 IDD
3. 高質素的Internet Phone. (也是因為Cisco Broadband網絡)
4. 平民版收費電視.
再加上大部份員工都在base係廣州,成本低.
相信可以在香港同PCCW只中取得一定的低收入用戶.

星期四, 11月 09, 2006

沽出和黃 (0013.hk)

一個月前手痕買了和黃, 之後一直在買入價左右浮沉. 這兩天終於突破$71大關. 但在$71似乎遇到相當大的阻力. 用ARIMA 預測和黃似乎會橫各發展一段時間.


但考慮到大市升幅己大, 隨時回落. 而和黃又是上升沒有太多炒作的好消息, 下跌卻隨時有一百個理由. 所以雖然只有微利, 還是沽出而降低風險.

星期一, 11月 06, 2006

TCL (1070.hk) 獨裁者引起的災難


以價值投資的角度去分析, 一間公司的管理層的能力是公司能否成功的關鍵. TCL的總裁李東生的能力之前無人質疑, 因為他一手將TCL從一個鄉鎮企業建成世界最大的電視機製造廠商, 所以 在TCL李東生有神一般的地位. 這也是TCL最危險的地方. 根據著名的管理學的書 "Good to Great", 一間持續增長的公司一般是由默默無聞的專業團隊管理而非由獨裁的英雄. 因為往往是同一個英雄作出最錯的決定令公司衰落. 特別是當TCL準備走入世界市場, 更需要有視野的專業管理人, 不能只依靠以前打天下的廠長. 由這次TCL和Alcatel,Thomson都以失敗告終, 可見TCL仍然是一幫土炮管理層.
不過這次TCL最終決定止血, 總算是面對現實, 不在生活在進軍世界的大夢中. 只不過負出很大的代價. Thomson解除了禁售令, TCL股價大跌超過20%. 受難的又是小股東.
在這兩天的大量沽售, 股價變得過份低殘. 小注買一點可能有所斬獲.