同仁堂 (8069)令人失望的業績

同仁堂 (8069)剛公佈了第一季的業績, 出乎意料地純利跌了8%. 這對我來說是一個警告,因為我持有同仁堂的主要原因是一直穩定的利潤增長和中藥的前景. 但似乎它的增長己開始放緩. 是時候開始減持. 唯一令我不解的是 Australia CommonWealth Bank 一直都在增持.
另外魏橋紡織(2698)一直跌到接近 $10. 我相信價錢己相當便宜. 特別是見JP Morgan在之前唱淡兼減持之後又開始增持. 另外向基金也先後開始增持, 特別是之前提到Value Investment 基金 Brandes Investment Partners 在連續大手買入. 似乎現在是入貨良機. 真後悔之前太早搶入.

Brandes Investment Partners, L.P.	3,690,500	HKD 10.472	21/04/2006
Brandes Investment Partners, L.P.	3,113,000	HKD 10.440	20/04/2006
UBS AG	1,404,500	HKD 10.636	20/04/2006
Brandes Investment Partners, L.P.	3,411,500	HKD 10.780	19/04/2006
JPMorgan Chase & Co.	387,000	HKD 10.900	18/04/2006

看來我和Brandes Investment Partners的基金經理都有相似的投資理念. 但似大家的成績都暫時強差人意.

令人沮喪的魏橋紡織

所有基本分析都做足了, 所有的指標都顯示魏橋紡織作價偏低, 而且前景不錯. 但令人沮喪的是大市大幅上升, 魏橋紡織仍然不斷下跌. 大摩同惠理基金都在減持. 令我開始懷疑是否之前分析錯誤. 同時可能有些不利的內幕消息使這些基金在減持. 唯一令人安慰的是也有基金在增持, 例如 Brandes Investment Partners, L.P 就剛剛在$10.9增持了1,930,000, 使持股由4.92%?加到5.56%因而要作出披露.
最近真倒楣太早買進了魏橋紡織, 希望情況早日改善.

分析報章股

上兩個星期買入SCMP(583)和魏橋紡織(2698). 其中SCMP正如預期中升過$3.0之後橫向發展. 睇過2005年的業績其實都算唔錯. 表面上利潤下跌了, 但主要是因為上年有一筆過出售便利店的收入. 由於南華早報都算是香港獨市生意, 其他英文報章, 例如 HK Standard同佢有一條街的距離, Financial Time, Asia Wallstreet Journal 主要是給財經新聞而且本地資訊太少. 獨市生意再加上強勁的本地經濟,豪宅, 名牌再加上失業率新低, SCMP2006年的廣告收入應會大幅上升. 另外, 從業績報告可見, SCMP吸取了之前胡亂投資新行業的教訓, 會主專注於出版的本業, 相信企業的風險大為減少.
由此可見SCMP本身是一間好質素的公司. 而且股價也下跌了不少. 應該算是合理價. 從披露權益中見到 Brandes Investment Partners LLP, 從2005年以來在$2.6-$3.0一直增持SCMP持股量己差唔多去到10%.

股東名稱	每股的平均價	持有權益的股份	（％）	日期
Brandes Investment Partners	HKD 2.900	140,841,228(L)	9.02(L)	20/03/2006
Brandes Investment Partners	HKD 2.899	127,923,028(L)	8.20(L)	18/01/2006
Brandes Investment Partners	HKD 2.688	109,421,125(L)	7.01(L)	15/12/2005
Brandes Investment Partners	HKD 2.889	97,056,875(L)	6.22(L)	06/12/2005
Brandes Investment Partners	HKD 2.960	82,235,075(L)	5.27(L)	28/10/2005

我查過原Brandes Investment Partners原來來頭不小. 創辦人 Charles H. Brandes 是有名的價值投資人. 所以我覺得在逃$2.8買入仍然是一個安全的投但短期走勢似乎仍會橫向發展. 可能需要一些耐性.
另外一隻留意中的報章股壹傳媒之前在逃$4.35賣?, 一直在等夠平的價位買番. 黎智英一向是我好崇拜的人. 他做生意, 有創意, 有魄力, 而且生意的模式非常有競爭力. 除?Admart之外, 其他的的生意似乎都好成功.
壹 傳媒的幾個不利因素似乎都己反映及解決. 例如台灣壹傳媒的虧損己大幅減少. 免費報紙的影響似乎沒有預期那麼大. 根據市場調查, 看免費報紙的人, 40%都會繼續買傳統報紙. 而在經濟復甦下, 報章的前景應該不錯. 一不過之前見壹傳媒的董事,董存爵, 葉一堅, 都先後在$3.8-$4.0 售出持股, 令人有些懷疑. 所以再平D會安全D. 不過 SAS 的預測短期有機會反彈. 可以考慮短炒賺一筆.

弱股大反彈

今天雖然大市下跌, 但令人意外的是幾隻弱勢股都大幅反彈. 其中當然包括我之前買入的魏橋紡織. 從低位 $10.45反彈回 $10.95. 接近之前的買入價. 使我鬆一口氣. 希望反彈持續,升回目標價. 之前大摩, 細摩都唱淡此股. 我懷疑是是因為佢地在$12.05的佩股價入了不少貨, 心有不甘. 想唱淡股價, 乘機買平貨溝淡.
另一隻驚喜股是精電國際(710), 昨天剛公佈業績. 第一次出現虧損. 本來以為股價一定下跌, 仲想趁機買入. 誰不知今日竟然大升 17.31%. 俾基金佬行先一步. 直可惜.

評論魏橋紡織

趁禮拜日有時間, 仔細研究一下魏橋紡織的業績報告. 總覺得最近的股價下跌有點不合理. 超過20%的毛利?長, 50%的利潤增長. 雖然不如大,細摩的預期, 而且有經常配股的壞習慣. 但聽完魏橋紡織業績報告的廣播,董事長張波對於紡織業的了解和未來的趨勢的分析好專業, 令人 覺得魏橋紡織未來發展走高質素的中高檔高質素的方向正確, 配股集資也是必要的動作, 從而保持市場的領先地位. 2006年的發展將大部份在中國內需市場, 而且對於紡織業來講, Ecomonic of Scale是競爭的主要因素.

1. 既然方向正確,
2. 2006年應繼續保持 15%-20% 的增長.
3. 再加上, 政府的退稅會繼續在未來3-4年發生, 退回每年1億.
4. 2006年應該也沒有再集資的需要.

各種似乎都是利好因素. 但魏橋紡織的 P/E 現在卻只是 8.4. 而歷史P/E 是 12-13. 對於全國最大的紡織廠來講,似乎價格偏低. 應該有機會返回$12 以上. 希望快點反彈. 唯一擔近排大市高不勝寒, 星期一可能會下挫, 到時又會殺錯良民.

買入魏橋紡織(2698) @ $11

續昨天大跌之後, 今天魏橋紡織又急挫 5%. 主要原因是大摩降低評級. 從上次我$12.4賣出, 短短唔夠一個月急跌了 $1.4. 雖然跌勢好急. 但預測圖仍然顯示將會反彈. 為了忠於今次測試, 所以仍然膽粗粗在逃 $11.00 買入. 可惜收市仍然跌到$10.9. 真令人擔心. 也許真的要為科學負上一定代價.
SCMP一如所料橫向發展. 本想賣出但叫價太高了.

另外有朋友介紹了一隻傳媒股 (205), 今果然升10%, 但下星期有可能回吐. 應該小心才對.

SCMP升勢漸平, 魏橋紡織有可能反彈

SCMP從$2.75兩日之內反彈致$3.025. 令我也有些意外. 相信主要是因為SCMP的業績沒布預期中差. 但此消息似乎己在價格中充分表現. 所以股價急升之後, 開始橫向發展, 甚至有回跌的可能. 在最近恆指瘋狂標升的情況之下, 還是保守一點好







相反, 魏橋紡織卻如之前預期中,在大升市中大幅下跌. 雖然評論說是因為業績未如理想中好. 但卻是在公佈業績兩天之後才下跌, 完全違反效率市場的原理.似乎內中另有玄機. 也許是入貨良機. 如能反彈, 今次有可能挑戰$13.

匯豐走勢

匯豐的質素一向不用質疑, 只不過不知為何近來股價$125 - $130 一直原地踏步. 完全不理大市大幅.上升. 總覺得適當時候, 匯豐會追回落後的升幅. 最近恆指大升, 相信如能守得住 16000點的話, 或者短期內會輪到匯豐 gar.
SCMP (583) 星期二終於回升 3.8%, 令我鬆一口氣, 雖然入市時間唔夠準但暫時都尚有微利. 不致於為?科學而犧牲. 明天公佈業績, 雖然己預?唔太好, 但希望有驚喜啦.

今天真倒霉買了SCMP (583) @ $2.8

真意外, 恆指竟然在秋官的陰影下大升258點. 升勢似乎有D離譜, 希望明天放假前不會回跌才好. ifi為了認真測試我的預測程式,今日終於真金白銀落盤買入 SCMP (583), 因為覺得壞消息應也消化. 本來落$2.75但見升勢不錯所以$2.8買入, 但收市卻突然下跌到 $2.75收市. 一出手就下受拙, 真倒霉. 合況今日仲係大升市. 但兩傳媒股(SCMP, 壹傳媒)都下跌.
照計SCMP之前都以$2.75回購, 合理價應該甘上下. 而且走勢圖也顯示將會反彈.各位點睇呢?
















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SCMP	2.8	2.75	-1.79%

評論電盈

提到8號仔，大多數人都對佢恨之入骨，完全唔敢再掂此股．但爛船都有三分釘，而且想當年大玩財技的袁天凡己轉到盈保，李澤楷也退居暮後．由蘇澤光主持大局．過去幾年都頗有成績．電盈股價由$4.1升到最高 $5.75. 最近公布業績後股價下跌了不少．但從業績報告，卻發現之前許多不利因素也得到改善．　固網被侵蝕．但從業績報告2005年下半年開始己開始上升．相信是因為其它競爭對手要鋪線的成本太貴．漸漸退出．而PCCW卻是早已鋪好的固定資產，根本不怕競爭．ISP 競爭．Netvigator加上NOW的Boardband似乎每有任何一家比得上. 我由access我Blog的Statistic可以見到(都算係 Ramdom Sampling) 可見雖然比較貴，但大家對PCCW的高質素服務，仍然不捨不棄．包括在下．70％Pccw LimitedHong KongHong Kong (sar)Hong Kong12％Hk Cable Tv LtdHong KongHong Kong (sar)Hong Kong7％ Hutchison Global CommunicationsHong KongHong Kong (sar)Hong Kong３G前景．一直都唔睇好和記的3G服務，因為唯一賣點只是視像電話，但PCCW的３G集幾種內容於一身．而且都是獨家，競爭對手好難跟隨．　最近雖然下跌，但似乎有機會反彈．見下圖．如預測走勢準的話，下星期有幾會反彈致 $5.3.

	70%?	Pccw Limited	Hong Kong	Hong Kong (sar)	Hong Kong
	12%?	Hk Cable Tv Ltd	Hong Kong	Hong Kong (sar)	Hong Kong
	7%?	Hutchison Global Communications	Hong Kong	Hong Kong (sar)	Hong Kong

下星期恆指走勢

雖然下星期秋官新劇出爐, 再加上上星期五美股下跌等,種種不利因素. 但 SAS 預測圖仍然顯示恆指下周會緩步上升, 可能升穿15880點. 所以淡倉似乎有一定的風險. 按兵不動可能才是上策.其實, 經歷了咁多次秋官劇, 市場似乎己變得成熟. 反而當是入貨良機. 所以下星期上升都不足為奇. 反而令人擔心的是, 恆指升勢變得緩慢, 幾次都衝唔破16000點. 孫子兵法有云 "勝久則鈍兵挫銳, 攻城則力己屈". 最近恆指的確有久攻不下, 高處不勝寒流的感覺.