行業分析-- 傳媒股

香港的報章傳媒股股價一直低殘, 原因是報章的收入和經濟直接掛鉤, 現在雖然經濟好轉了, 但報章股又遇到免費報紙,及網絡新聞的競爭, 瓜分了廣告的收入. 再加上紙價高漲, 所以股價一直停滯不前. 然而有幾個因素卻使報章傳媒股有可能展開升浪.

1. 07/08 年, 在香港和台灣都是選舉年, 政黨需要大量的廣告和宣傳. 而同時政黨更需要影響傳媒發表有自己的聲音. 通過收購, 操縱傳媒為政黨後面的財團必爭之路.
2. 經濟好轉, 消費力提高, 廣告的質量(例如彩色,大小),數量都有所提高. 招職, 樓盤, 招股廣告都有所增加.
3. 隨住激烈的競爭基本上已經完成了淘弱留強. 成報又快將成為最新一位的淘汰者. 餅大了, 分餅的人少了, 對留下的競爭者有利. 就算免費報紙, 恐怕am730也頂不了很久, 市場只能剩下2間免費報紙. 所以短期之內, 報章傳媒股也會像電訊股一樣, 以質素取勝,走高檔路線, 而非減價佔市場份額. 而報章是否可以以獨特的見解, 和是否擁有忠心的高質素讀者, 將會是此報章能否生存下去的關鍵.
4. 另一個樂觀因素是, 報章傳媒股往往有大量的現金流, 是私人基金(Private Fund)垂涎的對象. 作為在市場上Buyout的強力後盾. 同時公司的大股東也開始吸納自己的股份．

在激烈的競爭中只有鮮明的競爭實力的才可以生存. 在Monkey的主要留意以下幾家公司．

SCMP (0583):

競爭環境: 百年老牌英文報紙，無須面對中文報紙的競爭．傳統的競爭對手例如Hong Kong Standards, 已放棄了正面交鋒，只做財經新聞．所以南華早報的銷量一直保持穩定．保持在每天10.4萬份左右. SCMP的讀者一般也是高消費的一群,

而SCMP也在高消費群中建立了良好的聲譽. 見下圖. 所以讀者人數不會像其他中文報紙一樣隨競爭而減少, 相反因香港的經濟好轉,成為一個金融中心, 外籍人士也會相應增加, 讀者人數只會增加而不會減少.

另外一個經常被傳媒分析員看淡報章股的是來自Ｉnternet的免費新聞的競爭．　同樣，　我試過在網上，　基本上找不到比較全面的免費英文本港新聞．Ｉnternet反而成為SCMP的另一條財路．　SCMP.com訂閱人士一直在上升．　

公司策略: 受了之前盲目投資非核心業務 e.g. Cirkle OK因而損手的教訓, 公司現在完全專注在老本行, 在出版和廣告上, 相信在現今的經濟環境下, 前境非常穩定.

另外一個可能被忽略的因素是SCMP和邵氏共同擁有的邵氏片場用地，經補地價之後可發展為低密度豪宅．邵氏片場用地位於坑口，背山，環境幽靜，同時又近坑口地鐵，是不可多得的地王．只要一有新的發展消息，對於SCMP的股價一定有振興作用．

SCMP的股價一直落後大市，主要幾個原因，包括港交所將取消強制性在報章發放公佈．紙張成本高企，等，但這些因素都是影響整個行業而非針對SCMP. 同時影響也相當輕微．

所以SCMP的合理價應該在$3.5或以上．　

下期再分析下另一隻低殘股 壹傳媒(282.hk)