PCCW電盈一直是許多香港股民心中的一條刺. 一見李澤楷就會勾起大家在$18-$20買進8號仔的集體回憶. 在網上的討論區, 只要一有人提出是否應該買入PCCW就會不約而同有一大幫網友提出一大堆理由為何PCCW仍然是一隻垃圾股. 就算是基金經理也盡量避免沾手. 最近就同一位任職基金經理的朋友討論過, 他就告訴我, 由於大眾都對8號仔好反感,如果買入不知怎麼向投資者同上司解釋, 如果萬一跌了更是罪大惡極.
事實上, 李澤楷上台後的確令PCCW的形象每況愈下. 最近出售PCCW的股權的手法更是非常幼稚, 不但不能賺取出售的利潤, 更得罪了大陸官方, 香港的投資人, 同時一大堆等住可以高價出售, 同時又可以收取特別股息的小股東, 更是受到雙重打擊. 李澤楷本人天神憎鬼厭,難怪PCCW的股價拾級而下.
但是如果放下對李澤楷個人的特殊仇恨情緒因素, Monkey覺得PCCW本身絕一間值得乘低吸納的公司. 主要有以下幾個原因.
強勁現金流: PCCW的強勁現金流正是之前許多投資銀行對它有極大興趣的原因. 根據中銀國際的數據, PCCW的股價/現金流的比例現在大約是6倍. 而同樣是老牌的香港企業例如SCMP(583.hk) 股價/現金流的比例卻高達15倍. 相信之前的高負債對於PCCW來講完全大用擔心. 而且強勁的現金流更可以使PCCW繼續以本傷人的策略, 最近高價一口氣買下英超和歐冠盃的播影權就是現金的威力.
保持龍頭位置: Monkey一直都有跟蹤電訊的發展, 得出的結論是, 單一的電訊服務不可能生存. 只有通過一系列互相關聯的產品, 才能牢牢綁住客戶. 在香港市場, 擁有這樣的遠見和實施能力的公司只有兩間, PCCW和CTI. 當然PCCW佔了大部份高檔客戶, 而CTI只能在低檔客戶中以平價和一些特色的服務, 例如高速的寛頻入手. PCCW的的固網, IDD, Netvigator, 都已無可質疑是龍頭的服務, 現在又和有線力爭有線電視的龍頭, 相信是輕而易舉.
o6盈利預期樂觀: 聽一位PCCW的員工講, PCCW2006年的業績應該相當樂觀. 除了電訊業務外, PCCW的IT業務在2006年接手了幾個大的政府合約, 包括了運輸署.
種種因素都令Monkey覺得PCCW的合理股價應該是$6或以上. 同行的中移動和網通升了,連CTI都大幅上升, 相信PCCW只差一個炒作的藉口.
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