人生無常

今日睇Yahoo 新聞, 驚然發覺中遠太平洋(Cosco Pacific) 的財務總監在美國潛水遇到意外, 不幸去世. (http://hk.news.yahoo.com/060629/12/1pmvb.html). 因為上個星期才同他見面, 估唔到知突然去世. 真概嘆人生無常﹐保持健康和享受現在最重要。
今天股市大升了400多點﹐我的組合也有相當的升幅﹐令人欣喜。特別是魏橋紡織﹐從$8.6的低點一直升了幾日到今天的$9.95。可惜之前因為持貨太多﹐不敢在低位增持。令外同仁堂在公佈年中業績之前也有明顯反彈﹐相信業績應該不錯。
至於SCMP,我一直在等適合的價錢買入﹐可惜在$2.5左右支持力相當不錯。之前經常因為心急而太早入市﹐總是買的太貴﹐所以這次還是要有多一點耐性。

SCMP 走勢向下

Google Site Search 終於可以用

很早之前就設好 Google Site Search, 方便用Keyword尋找之前的文章. 可惜 Google對於繁體中文網站的支持一直很慢. 等了幾個月, 還是查詢不到任何東西. 本來已經放棄了,但令天突然手多試下Search, 守竟然發覺可以用了. 而且又快又準. 從此我的 Blog 又多了一個功能 !

電盈之後

電盈的收購戰似乎並不是單純的抄作。 幾家有意收購的投資基金都在認真改良收購建議﹐ 似乎大家都志在必得。 所以電盈股價印該可以衝破$6。 另一個問題是為何投資基金會對電盈這一支眾人皆棄的股票有如此大的興趣。 除了電盈的股票偏低以外﹐ 我相信主要原因是投資基金之前搞完風險基金(Hedge Fund)的概念之後﹐ 可能又開始搞另一個概念 "Leverage Buyout"。 主要是針對一些有大量資產﹐ 而又股價嚴重偏低的公司。 投資基金收購以後﹐ 將會把公司大規模重組加強營運效益﹐ 再通過IPO賣出。從REIT和賭場的概念股抄賣, 相信如果這次電盈成功賣出﹐ , 相信這種形式的收購將繼續發生。一般來講, Leverage Buyout 主要會針對大企業的舊產業﹐營運效率低﹐但有大量資產和穩定現金收入﹐而且估值偏低。最好是本地市場壟斷企業。 PCCW肯定達到以上的標準。 另外我覺得有幾家公司也又可能成為下一個目標。

1. SCMP (583) ﹕ 幾乎壟斷香港的英文報紙和廣告市場﹐ 最近股價偏低﹐ 從$3.5一直跌到現在的$2.5。現金充裕但增長前景欠佳。
   
2. 電視廣播(511)﹕ 通過慣性收視, 幾乎壟斷香港的免費電視。 但股價一直保持強勢。 不知基金會否覺得貴。
3. 中華煤氣 (3)﹕ 完全壟斷香港煤氣市場﹐ 擁有龐大煤氣管道網絡。 是一只現金牛﹐ 絕對是基金Buyout的目標﹐ 恆基老闆四叔頻頻買入﹐ 不知是否肯賣。

希望讓我講中﹐ 多一點 Buyout, 讓股票市場多一點刺激。

PCCW 瘦田無人耕, 耕開有人爭

真是風水輪流轉, 想不到8號仔也有被收購的一天. 但對於最近股價低迷的電盈, 收購消息, 末嘗唔係一件好事. 奇怪的是, 李澤楷為何在現在願意出售PCCW? 肯定不是現退休, 而PCCW在把固網, Netvigator, NOW, 手提電話Bundle 一起, 似乎是一個不錯的商業模式. 最有可能的理由是, 買家出手闊綽, 價錢吸引. 加上再傳有競爭對手相信一定不止停牌前的 $5.2.
另外, 網通高調反對PCCW賣盤, 似乎也透露出一點信息. 之前 網通以 $5.7入股. 如果這次叫價低於$5.7 的話, 相信網通一定是肥水不流別人田. 所以隱形買家出價一定遠高於$5.7, 我估可能去到$6.5, 才會有現在的情況.
雖然, 瘦田無人耕, 耕開有人爭. 但我以SAS預測軟件, 這次收購消息, 似乎炒作居多. 股價好有機會短期內打回原形．所以都係要緊密跟蹤劇情發展．

股市難預測, 專心世界杯

最近股市飄忽, 發覺好難摸索走勢, 大市日日跌, 大大影響心情. 還好世界杯開鑼. 都係放下心情專心為巴西和阿根廷打氣. 昨晚睇了揭幕戰德國對哥斯達黎加, 本來預定頭一場通常都係打和, 而且德國的主力又受傷收埋. 誰不知竟然是一場4:2的賽事, 而且相當精彩. 不枉我捱夜捧場. 等心情好D, 再回到股場再踐江湖.

傳媒業會有好消息出爐﹖

恆指今天繼續下跌超過150點, 未來方向仍然未明。 可是對我的持股影響比較輕微﹐因為之前已經跌的低殘。魏橋紡織在逆市中繼續反彈。德昌電機稍微回落﹐但上升的動力似乎還在。另外SCMP和壹傳媒這兩隻傳媒股都強力反彈﹐難道傳媒業會有好消息出爐﹖同仁堂大幅下跌﹐但是成交少得可憐。如果跌穿$15的話﹐一定再買回長期持有。

端午節扒龍舟

趁著端午節走去參加西貢區龍舟比賽﹐在大雨之下﹐竟然勇奪亞軍。不單有獎杯﹐銀牌﹐仲有一隻乳豬。以$500的報名費﹐回報簡直超值。尤其是最近霉氣甚重﹐扒龍舟﹐淋端午的大雨﹐和龍舟水﹐聽講端午的純陽之水可以洗去霉運。
最近在股市中遇到挫折﹐開始覺得在股市中﹐運氣和財務知識同樣重要。所以也要做一些迷信的活動去增運勢。

麗星郵輪(678)大幅波動

最近股市大幅下跌﹐而且跌勢一直到今天才有所反彈。雖然一直自認 EQ 頗高﹐但這段時間還是感到情緒低落。麗星郵輪(678)今天真的令我心情大幅起伏。早上一開市又大跌 $0.09, 我差不多已作好止蝕的準備﹐但傍晚回來一看﹐簡直驚喜﹐一下子收復了之前幾天的跌幅。倒升了$0.19. 而且成交量可觀。其時今天穆迪投資降麗星郵輪評級展望至負面﹐本是很壞的消息﹐不知何故股票下午會大升。像麗星郵輪這種小型股真的預測。除非有內線消息。

德昌電機(179)真如 之前SAS 預測圖所顯示再$5.8 左右橫向發展。明天有時間的話再預測一下下週的走勢。

魏橋紡織今天終於重返$10. 看來應該穩定下來了

德昌電機(179)是否見底?

曾經是基金愛股的德昌電機(179)一直受高金屬價格困擾, 多次發出盈警。令一直都在等待股價反彈的大小投資者都徹底失望﹐從而大量估貨。 然而最近種種跡象都顯示股價已見底﹐不知是否有可能真的反彈。

1. 本身質數不錯﹐營業額一直有提昇﹐只是一直受銅價影響﹐利潤受壓。而且公司在過去幾年一直在降低成本。裁減庸員。不像以前﹐養了一批老人家。
2. 上個星期銅價大跌﹐這次似乎是來真的﹐因為不單是銅價﹐金價﹐油價都大幅度下跌。很有可能是對衝基金為降低風險而大量估貨。相信在骨牌效應下﹐銅價還會繼續下跌。
3. 德昌電機的大股東汪顧亦珍以個人名義﹐最近在$6.4增持了一百萬股。這是非常少有的舉動﹐德昌電機的股東一向給人非常保守的形象。相信絕對不是為了小股東的利益而買入。

種種跡象﹐德昌電機似乎可以一搏。

但 SAS Forecast Line 預測股價短期只會走平。 下星期勉強上番$6.

不夠狠

其實之前己預料到股市短期大升2000點, 必會大幅度回吐, 所以也在上星期賣出部份持股. 可惜不夠狠心﹐沒有全部賣出﹐所以這幾天股市大跌﹐還是遭到損失﹐貪心之故。唯一值得苦中作樂的是魏橋紡織在摩通的報告提升評級至買入後﹐開始反彈。看來似乎已經企穩。今晚美國股市又下跌。如果明天便宜的話﹐可以考慮再買一些。
SCMP自從我買出後一直下跌。今天已跌穿了2.8的價位。還好及早賣出。但是麗星郵輪就令人非常失望。季度業績盈轉虧﹐股價也應聲而跌。真令人當心。
最近有機會接觸了一些公司的管理層。我發現希慎(14)的管理層相當優秀。在保守經營理念中又有相當進取的一面。而且收租股的前景比較穩定。等我在接觸多幾個管理層再決定是否入股。

地產股形勢不妙

上星期, 魏橋紡織繼續下跌, 一舉跌穿了不起$10, 見 Brandes Investment Partners 仍在繼續收集, JP Morgon 也大手買入, 本想也再買一些, 但在上星期五, 股價卻在大跌市中反彈回到$10.1.
SCMP一直在$2.95-$3.05起落, 但星期五公佈它將會被剔除摩根士丹利資本國際指數. 相信星期一對股價有一定的影響. 如果夠平的話也許我會考慮再買番.
最近總覺得大市有勢危的感覺, 所以都開始減持股份. 特別是地產股, 我發覺有好多蹟象顯示會顯著下跌. 包括,

1. 美國息口仍末見頂. 雖然香港銀行最近水浸, 但如熱錢一流走, 必定要追加息差. 到時對樓市影響一定更大.
2. 世界各地的樓市都出現泡沫, 包括美國和中國大陸. 更令人擔心的是大陸, 高樓價和不良的推銷手法己造成民怨. 最近仲告上中央. 相信無論中央和地方政府今次一定要做一D事來安撫人心.
   
3. 香港的發展商己有一大段時間沒有投地了. 相信是主要投資在大陸市場. 包括嘉里建設(683), 恆基(12),及新地(16). 香港無樓賣. 大陸有調控, 香港發展商的影響都不少.
4. 有樓盤, 地產商己開始劈價促銷。可見樓市開始出現承接不足. 但也有發展商不減價. 情況好似想當年1997, 其他地產商開始減價. 而長實的鹿茵山莊仍然勢口旦旦, 樓市一片光明. 死都要堅持一萬蚊尺一樣.
   

其時地產股己升了不少. 好似嘉里建設(683)由$6升到今日的$27, 利潤己不少, 賣出鎖定利潤可保干安.

麗星郵輪走勢

自從上次預測魏橋紡織出現偏差, 搞到入早左, 招致損失後, 一直想再改善預測模型, 使它更加準確. 奈何最近實在太忙. 所以都放下一陣. 但今日見麗星郵輪開始出現異動所以再試看看走勢如何.似乎今天雖然反彈但麗星郵輪仍然沒有脫離下跌之勢. 要再等等. 但走勢圖不能盡信. 我都希望預測錯, 因為我已買左.

賣出SCMP(583)和同仁堂(8069)

在我心目中SCMP(583)和同仁堂(8069) 都是很好的股票. 有好的業績, 也有好的品牌. 是長期持有的好股. 但最近股市實在升得令人有點心寒. 為求睡得安樂. 我決定減持一些. 等有足夠現金在萬一真係跌市在再入貨. 所以今日在$17.4賣出同仁堂(8069)賺29%, 同埋在$3.05賣出SCMP(583)賺9%. 另外再朋友推介下也小注在$1.7 買了一些麗星郵輪(687), 因見Morgan Stanley再收集. 沒有作太多分析, 只是短炒一番, 希望有驚喜.

業餘投資界臥虎藏龍

一直以來, 靠?自己的粗淺的財經知識, 在股場中只能賺取蠅頭小利. 最近發現業餘投資界實在臥虎藏龍. 推薦的股票大都不是市場上熱炒的跟風股. 而且分析也非常獨到. 最令小弟佩服的是所介紹的股份大都是短期內急升, 令人羨慕. 如有其他高手也歡迎在這裡指校.
今天可能是因為QDII的關係, 股票大都上升, 最令我高興的是 SCMP (583)也跳升了5%到 $3.05. 似乎升勢還會繼續. 所以再持有幾日再睇. 魏橋紡織繼續令人失望, 更曾經下跌. 但基金 Brandes Investment Partners 仍然?勇吸入. 似乎值得跟.
同仁堂季度業績雖然令人失望, 但呢幾日卻漸漸回升. 如果價高的話我也許會賣出一些.

同仁堂 (8069)令人失望的業績

同仁堂 (8069)剛公佈了第一季的業績, 出乎意料地純利跌了8%. 這對我來說是一個警告,因為我持有同仁堂的主要原因是一直穩定的利潤增長和中藥的前景. 但似乎它的增長己開始放緩. 是時候開始減持. 唯一令我不解的是 Australia CommonWealth Bank 一直都在增持.
另外魏橋紡織(2698)一直跌到接近 $10. 我相信價錢己相當便宜. 特別是見JP Morgan在之前唱淡兼減持之後又開始增持. 另外向基金也先後開始增持, 特別是之前提到Value Investment 基金 Brandes Investment Partners 在連續大手買入. 似乎現在是入貨良機. 真後悔之前太早搶入.

Brandes Investment Partners, L.P.	3,690,500	HKD 10.472	21/04/2006
Brandes Investment Partners, L.P.	3,113,000	HKD 10.440	20/04/2006
UBS AG	1,404,500	HKD 10.636	20/04/2006
Brandes Investment Partners, L.P.	3,411,500	HKD 10.780	19/04/2006
JPMorgan Chase & Co.	387,000	HKD 10.900	18/04/2006

看來我和Brandes Investment Partners的基金經理都有相似的投資理念. 但似大家的成績都暫時強差人意.

令人沮喪的魏橋紡織

所有基本分析都做足了, 所有的指標都顯示魏橋紡織作價偏低, 而且前景不錯. 但令人沮喪的是大市大幅上升, 魏橋紡織仍然不斷下跌. 大摩同惠理基金都在減持. 令我開始懷疑是否之前分析錯誤. 同時可能有些不利的內幕消息使這些基金在減持. 唯一令人安慰的是也有基金在增持, 例如 Brandes Investment Partners, L.P 就剛剛在$10.9增持了1,930,000, 使持股由4.92%?加到5.56%因而要作出披露.
最近真倒楣太早買進了魏橋紡織, 希望情況早日改善.

分析報章股

上兩個星期買入SCMP(583)和魏橋紡織(2698). 其中SCMP正如預期中升過$3.0之後橫向發展. 睇過2005年的業績其實都算唔錯. 表面上利潤下跌了, 但主要是因為上年有一筆過出售便利店的收入. 由於南華早報都算是香港獨市生意, 其他英文報章, 例如 HK Standard同佢有一條街的距離, Financial Time, Asia Wallstreet Journal 主要是給財經新聞而且本地資訊太少. 獨市生意再加上強勁的本地經濟,豪宅, 名牌再加上失業率新低, SCMP2006年的廣告收入應會大幅上升. 另外, 從業績報告可見, SCMP吸取了之前胡亂投資新行業的教訓, 會主專注於出版的本業, 相信企業的風險大為減少.
由此可見SCMP本身是一間好質素的公司. 而且股價也下跌了不少. 應該算是合理價. 從披露權益中見到 Brandes Investment Partners LLP, 從2005年以來在$2.6-$3.0一直增持SCMP持股量己差唔多去到10%.

股東名稱	每股的平均價	持有權益的股份	（％）	日期
Brandes Investment Partners	HKD 2.900	140,841,228(L)	9.02(L)	20/03/2006
Brandes Investment Partners	HKD 2.899	127,923,028(L)	8.20(L)	18/01/2006
Brandes Investment Partners	HKD 2.688	109,421,125(L)	7.01(L)	15/12/2005
Brandes Investment Partners	HKD 2.889	97,056,875(L)	6.22(L)	06/12/2005
Brandes Investment Partners	HKD 2.960	82,235,075(L)	5.27(L)	28/10/2005

我查過原Brandes Investment Partners原來來頭不小. 創辦人 Charles H. Brandes 是有名的價值投資人. 所以我覺得在逃$2.8買入仍然是一個安全的投但短期走勢似乎仍會橫向發展. 可能需要一些耐性.
另外一隻留意中的報章股壹傳媒之前在逃$4.35賣?, 一直在等夠平的價位買番. 黎智英一向是我好崇拜的人. 他做生意, 有創意, 有魄力, 而且生意的模式非常有競爭力. 除?Admart之外, 其他的的生意似乎都好成功.
壹 傳媒的幾個不利因素似乎都己反映及解決. 例如台灣壹傳媒的虧損己大幅減少. 免費報紙的影響似乎沒有預期那麼大. 根據市場調查, 看免費報紙的人, 40%都會繼續買傳統報紙. 而在經濟復甦下, 報章的前景應該不錯. 一不過之前見壹傳媒的董事,董存爵, 葉一堅, 都先後在$3.8-$4.0 售出持股, 令人有些懷疑. 所以再平D會安全D. 不過 SAS 的預測短期有機會反彈. 可以考慮短炒賺一筆.

弱股大反彈

今天雖然大市下跌, 但令人意外的是幾隻弱勢股都大幅反彈. 其中當然包括我之前買入的魏橋紡織. 從低位 $10.45反彈回 $10.95. 接近之前的買入價. 使我鬆一口氣. 希望反彈持續,升回目標價. 之前大摩, 細摩都唱淡此股. 我懷疑是是因為佢地在$12.05的佩股價入了不少貨, 心有不甘. 想唱淡股價, 乘機買平貨溝淡.
另一隻驚喜股是精電國際(710), 昨天剛公佈業績. 第一次出現虧損. 本來以為股價一定下跌, 仲想趁機買入. 誰不知今日竟然大升 17.31%. 俾基金佬行先一步. 直可惜.

評論魏橋紡織

趁禮拜日有時間, 仔細研究一下魏橋紡織的業績報告. 總覺得最近的股價下跌有點不合理. 超過20%的毛利?長, 50%的利潤增長. 雖然不如大,細摩的預期, 而且有經常配股的壞習慣. 但聽完魏橋紡織業績報告的廣播,董事長張波對於紡織業的了解和未來的趨勢的分析好專業, 令人 覺得魏橋紡織未來發展走高質素的中高檔高質素的方向正確, 配股集資也是必要的動作, 從而保持市場的領先地位. 2006年的發展將大部份在中國內需市場, 而且對於紡織業來講, Ecomonic of Scale是競爭的主要因素.

1. 既然方向正確,
2. 2006年應繼續保持 15%-20% 的增長.
3. 再加上, 政府的退稅會繼續在未來3-4年發生, 退回每年1億.
4. 2006年應該也沒有再集資的需要.

各種似乎都是利好因素. 但魏橋紡織的 P/E 現在卻只是 8.4. 而歷史P/E 是 12-13. 對於全國最大的紡織廠來講,似乎價格偏低. 應該有機會返回$12 以上. 希望快點反彈. 唯一擔近排大市高不勝寒, 星期一可能會下挫, 到時又會殺錯良民.