兩極化的股市兩極化的樓市

只要細心留意一下大市, 不難發現雖然現在股票市場好像牛氣衝天, 但和97年雞犬升天的情景好不同. 當時, 在自己的投資組合中隨便手火揀 一隻, 都有40%-50%的利潤. 今年卻好不同. 除了新上市及當炒的國企之外, 許多二三線股的股價基乎還是停留在SAR時期的水平. 就算各大如和黃(0013.hk)也只是最近一兩個星期才用似樣的升勢. 其他股票更停滯不前,甚至下跌, 完全不能分享大牛市的資金追捧. OK

無獨有偶, 香港的樓市也出現兩極化的情況. 一些豪宅區, 呎價早已土超越97跌市前的水平, 山頂豪宅更似天價$50000創了世界紀錄. 反觀非豪宅區仍然同97高峰期還有漫漫長路. 例如屯門, 呎價仍然是$1500-$2500. 將軍澳升了少少, 但只是升一些新的地鐵上蓋樓盤, 普遍私人樓宇呎價仍然低於$3000, 同時, 有發展商力推的樓盤, 樓價通常比差不多質會.
有位相當成功的樓盤炒家曾經教過我, "炒樓炒豪宅, 自住買(低價)大宅". 可見樓市升最主要的動力是炒家和地產商自己. 例如之前熱炒的一號銀海, 就全靠信和頂住不減價, 炒家繼續玩接火棒的遊戲.

股市也是相同的情況, 一堆新上市的國企, 這些巨無霸, 無人知道值幾多錢,皆因業務實在太複雜,同時要兼顧政治同利潤, 無人了解它們的質素, 只要同金融或國企有關便會暴升. 皆因有一堆基金在不停炒高.

後市展望:
如果豪宅的上升真是因為炒賣的話,將不能持久,因為炒家一定會在適當, 豪宅炒賣的利率空間越來越少, 普通的豪宅,好似貝沙灣,寶翠園, 都會馬尺, 基本上已經已經開始蝕讓. 剩下只能炒賣一些半山罕有的超級豪宅.但資金並沒有轉向中低價樓, 中低價樓之前升好少, 現在卻有被豪宅拖類之勢. 反而租金開始上升, 應該是有大量用家有需求, 但是又擔心樓價會跌, 所以租盤的需求大為增加. 相信只要對樓價回復信心, 中低價樓的需求會大為增加, 重而拉近豪宅同中低價樓中間的不合理的距離.

股票市場同樓市應該有相同的情況. 大戶熱炒國企, 相信升勢已到尾聲. 同時見到一些保守的價值基金在默默低吸一些受冷落的優質和高息股. 例如 SCMP(0583.hk) 和 魏橋紡織 (2869.hk) 都見基金在吸納. PCCW(0008.hk) 壹傳媒(0282.hk)和德昌電機(0179.hk)也見大股東在收集. 相信短時間有機會上升.

麗星郵輪的驚喜

去了幾日旅行回到香港, 查一查股價, 哇!竟然見到麗星郵輪一日勁升19%. 而且曾升超過40%. 原來麗星郵輪投得新加坡第二個賭牌. 以前這一類的炒作往往只能維持幾天,之後股價都會回落,因為一般都是炒作一些不實在的概念, 但這次這個消息卻非同小可, 因為拿到

• 賭牌就差不多等於拿到印鈔票的牌照. 為何口出此言呢. 之前曾經有機會探訪過澳門金沙賭場的高層. 他告訴我, 原來金沙澳門賭場在開業九個月就完全回本,包括之前買地,起酒店和賭場的投資. 可見賭場利潤驚人.

• 再加上麗星郵輪之前因為航運股受高油價影響的關係, 股價一直低迷, 現在卻突然變身成賭場股, 前景大為改善. 同之前熱炒賭場股不同, 麗星郵輪的股價基數低的上升空間比較大.

所以麗星郵輪的合理價應該是在$2 以上.

另外趁著在大陸旅遊的的機會, 參觀了零售商京客隆, 印象相當好, 完全是專業的管理. 生意也很好, 晚上9:00pm, 仍然有好多人流, 而且有好多是在大陸居住的外國人. 有時間再研究一下股價現在是否也經過高.

李澤楷又回頭

今個禮拜真刺激, 恆指在沒有什麼壞消息之下莫名奇妙大跌560點. 跟住又連升兩日升近19000點. 使到許多之前被迫止蝕的炒家又再入市搏反彈，跟住星期五又再來一個大跌２６０點．總合各種跡象，港股仍然充滿動力．好似上星期所分析，熱錢長留香港等IPO同人民幣升值．相信今個禮拜的波動主要是大戶震倉，逼走散戶然後再炒上．　用Statistic的預測也有相同的結果．所以上升週期褻沒有逆轉．　另一個令人失望的新聞是電盈搞來搞去，最後竟然告吹收埸．盈拓小股東反對還可以理解．但李澤楷在最後關頭反口卻令人感到詫異．表面上是因為知道李嘉誠的介入而不快．但其實他一早已知．最後先表示不快從而鼓勵小股東投反對票．他這樣出爾反爾，對於他個人在商界的聲譽有很壞的影響，而且連大陸的官員都得罪．除非李澤楷傻傻地，另外一個更加可能的原因，李澤楷寧願負出大代價都要反口的原因好可能是有新消息顯示PCCW的價值遠超過＄６．在加上私有化Sunday之後PCCW的競爭能力越來越強. 現金流強勁. 前一段時間和電訊業的一位高層討論過, 電訊業惡性競爭 Market Share 的日子已過. 現在各大電訊, 手機公司都好像之前銀行一樣, 做大量的客戶分析, 從而留住高增值的客, 而趕走低消費者. 注重ARPU而非Market Share. 君不見而殺價出名的CTI已經再沒有標榜低價的廣告，而是宣傳高質素的服務．時勢已經轉變了．所以PCCW在跌到$4.6左右絕對搏得過.
另一個開始留意的股票是SCMP(583)南華早報．早前剛公佈中期業績，顯示穩定的銷量同強勁的廣告收入增長，邊際利潤有成２９％．相信下半年度的收入應比上半年更強．如果下半年增長保守為10%．現價預期P/E只不過是１３左右．　由於針對的讀者不同，廣告客戶也不同．所以SCMP不會受到免費報紙的競爭．　而其他英文報紙也不能對SCMP構成威脅．　

為何恆指喪升?

恆指由15000勁爆上19000點, 好似升極都有. 根據最新一期的 Economist 雜誌, 主要原因由於Sarbanes-Oxley的影響, 許多海外公司都決定不去美國掛牌. 香港已超越紐約成為其中一個最大的IPO市場. 從而吸引大量的資金流入香港. 投資熱點己由美國來到亞洲. 由於還有幾個大型IPO, 所以相信熱錢會繼續停留一段時間.
不過值得留意的是最近同一位做Audit的朋友食飯, 他告訴我, 最近Audit Firms的生意多到做唔晒. 相信是好多公司都準備配股. 如照時間推算. 07年2,3月將會是配股潮.
另外許多外資湧入香港, 炒家買國企, 也有好多價值投資基金都在收集落後股. 其中SCMP(583)就見到 Brandes Investment 和 Harris Associates LP 都在不斷?持. 今年SCMP由於業績好轉, 廣告收入大增. 同時經過上年的業務的重整, 放棄了零售等非核心業務, 業務的可預測性大增. 再加上有邵氏片埸的地產發展因素, $2.75的價錢似乎偏低. 可考慮買入.

鷹的重生(1070.hk TCL)

在網上發現篇TCL李東生的自我檢討. 非常好的資料去研究為何TCL由$3跌到而家人$0.6. 同時也可以可以從文章中分析李東生的能力和誠信, 從而決定TCL是否值得買入.
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本文轉自TCL員工論壇

各位員工,這是我今天寫的一篇文章,放在論壇裡和大家分享、共勉！

鷹的重生－－李東生
這是一個關於鷹的故事。
鷹是世界上壽命最長的鳥類，它一生的年齡可達70歲。
要活那麼長的壽命，它在40歲時必須做出困難卻重要的決定。這時，它的喙變得又長又彎，幾乎踫到胸脯；它的爪子開始老化，無法有效地捕捉獵物；它的羽毛長得又濃又厚，翅膀變得十分沉重，使得飛翔十分吃力。

此時的鷹隻有兩種選擇：要麼等死，要麼經過一個十分痛苦的更新過程––150天漫長的蛻變。它必須很努力地飛到山頂，在懸崖上築巢，並停留在那裡，不得飛翔。

鷹首先用它的喙擊打岩石，直到其完全脫落，然後靜靜地等待新的喙長出來。鷹會用新長出的喙把爪子上老化的趾甲一根一根撥掉，鮮血一滴滴灑落。當新的趾甲長出來後，鷹便用新的趾甲把身上的羽毛一根一根拔掉。

5個月以後，新的羽毛長出來了，鷹重新開始飛翔，重新再度過30年的歲月！

這篇有關鷹的文章讓我感觸頗深，由此更加深深體會到TCL此次文化變革創新的必要性和緊迫性。
經過20多年的發展，TCL已經從一個小企業發展成為一個初具規模的國際化企業，但一些過往支持我們成功的因素卻成為阻礙我們今天發展的問題，特別是文化和管理觀念如何適應企業國際化的經營成為我們最大的瓶頸。其實在2002年我們已經非常強烈的意識到這個問題，所以在7月15日企業文化變革創新的千人大會上我大聲疾呼推進企業文化創新，並一針見血地指出了我們管理觀念和文化上存在的一些不良現像，在當年的九月二十八日發表了“變革創新宣言書”，當時該報告在員工內部引起了強烈反響。但四年過去了，我們在企業文化變革創新，創建一個國際化企業方面並沒有達到預期的目標，我認為,這也是近幾年我們企業競爭力相對下降、國際化經營推進艱難的主要內部因素。

近期，我們再次推動文化創新活動，我自己也在深深反思，為什麼我們–以變革創新的見長的TCL–在新一輪文化創新中裹足不前？為什麼我們引以自豪的企業家精神和變革的勇氣在文化創新活動中沒有起到應有的作用？為什麼我們對很多問題其實都已意識到，卻沒有勇敢地面對和改變？以至今天我們集團面臨很大的困境，以至我們在不得已的情況下再進行的改革給企業和員工造成的損害比當時進行改革更大？回顧這些，我深深感到我本人應該為此承擔主要的責任。我沒能在推進企業文化變革創新方面做出最正確的判斷和決策；沒有勇氣去完全揭開內部存在的問題，特別是這些問題與創業的高管和一些關鍵崗位主管、小團體的利益絞在一起的時候，我沒有勇氣去捅破它；在明知道一些管理者能力、人品或價值觀不能勝任他所承擔的責任，而我沒有果斷進行調整。另一方面，從2003年8月份開始，我們兩個重大國際並購項目客觀上也分散了我和核心管理團隊的精力和資源。國際化並購重組的談判、籌建過程的復雜和艱難，及以後運作中產生的許多意想不到的問題和困難，也使我們很快陷入國際化的苦戰之中，無暇顧及全力推進企業的文化變革與創新。而由於在企業管理觀念、文化意識和行為習慣中長期存在的問題沒能及時解決，從而使一些違反企業利益和價值觀的人和事繼續大行其道，令企業願景和價值觀更加混亂，許多員工的激情受到挫傷，利益受到損害，嚴重影響員工的信心和企業的發展，而這些問題又對企業、對國際化經營發展造成直接影響。許多員工對此有強烈的反映，但我一直沒有下決心采取有效的措施及時改善這種局面。對此，我深感失職和內疚！從我自己而言，反思過往推進企業文化變革創新的管理失誤，主要的有幾點：
1、沒有堅決把企業的核心價值觀付諸行動，往往過多考慮企業業績和個人能力，容忍一些和企業核心價值觀不一致的言行存在，特別是對一些有較好經營業績的企業主管。

2、沒有堅決制止一些主管在一個小團體裡面形成和推行與集團願景、價值觀不一致的自己的價值觀和行為標準，從而在企業內部形成諸侯文化的習氣長期不能克服，形成許多盤根錯節的小山頭和利益小團體，嚴重毒化了企業的組織氛圍，使一些正直而有纔能的員工失去在企業的生存環境，許多沒有參與這種小團體和活動的員工往往受到損害或失去發展機會。

3、對一些沒有能力承擔責任的管理干部過分礙於情面，繼續讓他們身居高位。其實這種情況不但有礙於企業的發展，影響公司經營，也影響了一大批有能力的新人的成長。

過往幾個月，集團的管理組織正在發生改變，我們決心通過推動新一輪的變革創新從而使企業浴火重生。經過集團幾次戰略務虛會的討論，我們重新擬定了企業的願景、使命和核心價值觀：

TCL願景：成為受人尊敬和最具創新能力的全球領先企業
TCL使命：為顧客創造價值，為員工創造機會，為股東創造效益，為社會承擔責任。
TCL核心價值觀：誠信盡責、公平公正、知行合一、整體至上。

我們正在討論確定這些願景、使命和核心價值觀的內涵，和怎樣將這些願景和價值觀植入我們日常工作的途徑和方法；我們要開展一輪徹底的、觸及靈魂的文化變革創新活動，這是決定我們企業興衰的頭等大事，我們決心要把這項活動扎實地推進下去！我在此呼吁：各級管理干部和全體員工要積極參與，大家充分溝通討論，就我們的願景、使命、價值觀達成共識，並落實到我們的工作當中。要通過這個活動凝聚人氣、喚起激情、樹立信心，建立共同的價值觀念和行為準則。

《鷹》的故事告訴我們：在企業的生命周期中，有時候我們必須做出困難的決定，開始一個更新的過程。我們必須把舊的、不良的習慣和傳統徹底拋棄，可能要放棄一些過往支持我們成功而今天已成為我們前進障礙的東西，使我們可以重新飛翔。這次蛻變是痛苦的，對企業，對全體員工，對我本人都一樣。但為了企業的生存，為了實現我們發展目標，我們必須要經歷這場歷練！像鷹的蛻變一樣，重新開啟我們企業新的生命周期，在實現我們的願景––“成為受人尊敬和最具創新能力的全球領先企業”的過程中，找回我們的信心、尊嚴和榮譽.

麗新發展(0488)又配股

麗新發展(0488)業績差, 但之前幾個月股價 卻由低於0.2一直升到而家0.39, 一直都覺得奇怪,就算今年虧轉盈賺5.1億都似乎係玩財投多D. 上星期五終於露出真面目, 原來目地是係配股. $0.357-0.37的配股價一D都不平宜. 何況管理層的眼光同能力在過去都經常令人汗顏. 似乎理性的投資者會在短期內沽出它的股票.

另外PCCW最近似乎動作多多. 除了高價奪取英超聯播影權, 另外又到處去搶Market Share. 最近就收到PCCW的Sales打來固網加手提電話550分鐘組合,$110. 仲包來電顯示等功能. 如果唔係有Contract在身一定轉. 相信對好多市民來講都好吸引.
最近同電訊業的行家討論過, 而家電訊行業如果沒有綑綁式服務, 一定生存唔到. 所以連CTI都要有收費電視, Broadband 加固網. 而PCCW就是綑綁式服務的表表者. 相信會短時間奪回失去的 Market Share.
有線電視獨孤一味, 有不夠PCCW財雄勢厚. 前景非常暗淡. 反而CTI旗幟鮮明走平價路線. 而且股務又大為改善, 有個入特色. 包括了
1. 全香港甚至全世界最快的 Cisco Broadband網絡.
2. 平價 IDD
3. 高質素的Internet Phone. (也是因為Cisco Broadband網絡)
4. 平民版收費電視.
再加上大部份員工都在base係廣州,成本低.
相信可以在香港同PCCW只中取得一定的低收入用戶.

沽出和黃 (0013.hk)

一個月前手痕買了和黃, 之後一直在買入價左右浮沉. 這兩天終於突破$71大關. 但在$71似乎遇到相當大的阻力. 用ARIMA 預測和黃似乎會橫各發展一段時間.


但考慮到大市升幅己大, 隨時回落. 而和黃又是上升沒有太多炒作的好消息, 下跌卻隨時有一百個理由. 所以雖然只有微利, 還是沽出而降低風險.

TCL (1070.hk) 獨裁者引起的災難

以價值投資的角度去分析, 一間公司的管理層的能力是公司能否成功的關鍵. TCL的總裁李東生的能力之前無人質疑, 因為他一手將TCL從一個鄉鎮企業建成世界最大的電視機製造廠商, 所以 在TCL李東生有神一般的地位. 這也是TCL最危險的地方. 根據著名的管理學的書 "Good to Great", 一間持續增長的公司一般是由默默無聞的專業團隊管理而非由獨裁的英雄. 因為往往是同一個英雄作出最錯的決定令公司衰落. 特別是當TCL準備走入世界市場, 更需要有視野的專業管理人, 不能只依靠以前打天下的廠長. 由這次TCL和Alcatel,Thomson都以失敗告終, 可見TCL仍然是一幫土炮管理層.
不過這次TCL最終決定止血, 總算是面對現實, 不在生活在進軍世界的大夢中. 只不過負出很大的代價. Thomson解除了禁售令, TCL股價大跌超過20%. 受難的又是小股東.
在這兩天的大量沽售, 股價變得過份低殘. 小注買一點可能有所斬獲.

幾個值得留意的落後股

MoneyForecast 網站推出不久, 只支持相對簡單的 Forecast Models. 預測準確度還待改善, 但已受到不少網友的支持. 真的萬分,萬分感激. 因為只有大家的鼓勵, Monkey才有動力繼續以空餘時間努力研究.

最近發現幾個Monkey一直觀察的落後股開始起動. 這幾個落後股都有共同的特色.

1. 有高質素的管理層
2. 因為某個市場因素, 股價一直受壓, 但壞因素己有改善.
3. 公司董事或基金在不斷吸貨.

符合以上條件有以下公司.
德昌電機 (0179.hk):
在金屬價格高企下, 股價不斷下跌. 過去幾年, 公司管理層努力結省開支, 增加售價已有成效. 在加上最近幾月, 金屬價格不斷向下. 似乎已見頂. 最重要的蹟象是公司大股東不停真金白銀在市場買入.
魏橋紡織 (2698.hk):
業績一直很好, 上一次有50%的增長, 這一次也有30%. 但股價不升,反而一直下跌, 我也買了不少. 但股價的跌勢令我開始擔心後面有不為人知的壞消息. 最近開始大幅回升才令人放心一點. 另外, 許多價值投資基金都在不斷吸納. 最進取的是 Brandes Investment Partners. 幾乎是見低就買.
以上兩股比較起低位己有大升幅. 但也有幾只仍然在低位浮沉.

包括, SCMP (0583.hk), 和黃 (0013.hk).
另外分享小小小道消息, 最近探訪了光大控股(0165.hk). 相信今年業績會相當好, 可能可以入一些貨.

Monkey Forecast 一星期

不知不覺, Monkey Forecast 網站己開站超過一個星期. 也出了第二個版本. 加多兩個預測 Model. 暫時有以下Models.
1. Progressive ModelPolynomial Regression 的方法. 佢會用之前數據推測一條Formula，最Fit之前的走勢. y = a0 + a1*x + a2*x2 + a3*x3 + ... + am*xm 跟住用條Formula 去計未來幾日之股價．　如果之後布股價有大起落，Formula會改變來Fit番之前的走勢．　

2. Double Exponential SmoothingDouble Exponential Smoothing 採用了Formula 推算走勢. e.g. S3 = ay2 + (1-a)*S2 S3是推算出來的未來股價, y 是昨天的實際股價, s2是昨天的估計股價. a是偏差值.經過一串計算來推算未來股價.

3. 5-days Moving Average 有時候,粗略的準確比精細的錯誤更合用.所以我也用了採用五天的股價平均值來推算走勢.類似常用的10天平均線或20天線. 只不過多了預測功能.

雖然功能?加了, 但Model仍需改善, 在網上最為網友投訴的是中人壽(2628)的預測相差甚遠. 我想 主要因素是因為有些當炒股短時間有大量人為因素影響, 脫離了正常的預測計算的範圍. 我須要找出更好的Model, 只是短期之內暫時沒有解決方案. 有好意見, 請提供.

Forecast Review 功能

想信一個 Forecast Model可以準確預測所有的股票走勢. 所以跟蹤一位師兄的建議, 另外又提供了 Forecast Review 的功能. 主要是利用向後10天之前的數據(藍色), 預測之後的走勢(紅色). 再和實際股價走勢(綠色)作比較. 想信通過比較, 大家容易判斷心水股是否適合利用 Polynomial Regression 來作預測.

Monkey Forecast 網站開幕

最近, 利用空閒時間用 Java Applet 設計了一個預測工具,安置在我的個人網站中 http://www.monkeyforecast.com . 使用非常簡單, 用戶只要在 Stock Code輸了股票號碼. 以Yahoo股票號碼為準. 例如和黃, 必須輸入 "0013.hk". 預測工具將會利用當日之前四個月的股價, 在以其中一種統計學的預測方法推算未來兩星期的股價走勢圖. 用戶可用Mouse點在走勢線上, 自動會顯示計算出來的股價. 由於剛寫好, 相信有好多不完善的地方, 請多多指教.

德昌電機 (179)私有化的猜想

德昌電機 (Johnson Electric) 最近禍不單行, 唔單止股價創新低, 更被踢出恆指成份股. 大股東汪顧亦珍靜靜雞不斷在場內吸貨, 雖然數量唔多, 但次數卻相當頻密, 現在持股己接近 59.54% . 令人開始猜測用意何在. 簡單的原因當然是家族成員覺得股票嚴重偏低, 從而買進便貸.另一個陰謀論的原因可能是德昌電機準備私有化.以大股東手上接近六成的股份, 要拿到75%的贊成票一點也不難.再加上銅價和鋼價都開始下降,德昌電機的盈利開始回升. 私有化似乎對大股東非常有利.

孫子兵法與國泰航空 (293)

孫子兵法分析勝算主要跟據五大要素, 道﹐ 天﹐ 地﹐ 將﹐ 法。 這五大要素也是分析一家公司是否能保持卓越的指標。 以國泰航空 ( Cathay Pacific) 0293.HK 為例﹐

道﹕
國泰有很明確的整體戰略﹐ 兩年前曾經聽過總經理陳南祿的演講﹐ 他表明國泰的戰略並不是去低價搶客。 國泰的最大競爭是香港和新加坡的亞太地區航運中心之爭。 要成為航運中心﹐ 航線一定要多和方便。 由於備靠中國的關係﹐ 香港航運中心的地位似乎非常穩固。 而兩年之後﹐ 國泰收購了港龍﹐ 可見雖然油價高企﹐ 航空業的經營環境困難﹐ 但國泰的戰略一直都沒有變。 而且在困難的經營環境下收購港龍﹐ 成本很低。 非常高明的管理團隊。
天﹐地
國泰航空作為香港的旗艦﹐ 佔了中國大陸窗口的天時會地利。 雖然油價高企﹐ 由於是獨家生意﹐ 國泰航空可以向乘客收燃油附加費。
將
除了有高明的管理團隊外﹐ 國泰的員工也令我印象深刻。 跟據我跟國泰的員工交手的經驗﹐ 從高到低﹐大部份員工非常努力為公司爭取利益﹐ 把供應商的價錢壓得很低。而且感覺上員工的質素比其它公司高。
法
作為全球最佳航空公司﹐ 國泰的良好制度不容質疑。

正所謂三年不飛﹐ 一飛衝天。 國泰航空似乎已經做好衝天的準備。 只等一個起飛的信號。

Last Week Forecast Result

Last week, both algorithm showed good result with little variances to the Friday closing actual price, except PCCW, which was highly volatile due to recent buy out news. ARIMA showed better result than AutoRegressive. I will keep forecast and tracking next week.

ARIMA Forecast for Hong Kong Stocks

Recently I developed a new forecast model using ARIMA Algothrim using SAS Software. I picked some stocks to verified the model. Including PCCW (0008), Hutchison (0013), Cathay Pacific (0294) and BOC China (2388). I will check the results weekly. I will also post the forecast using Auto-regressive Model as the comparason. The results maybe very different.

Next Week's Forecast
1. PCCW














ARIMA Forecast: Flat at $5
Auto-Regressive: Rebounce to $5.3














ARIMA Result: Drop to $69.7
Auto-Regressive Result: Rebounce to $72.8















ARIMA Forecast: Flat at $13.7
Autoregressive : Rebounce to $14.1

















ARIMA Forecast: Go up to $15.7
Autoregressive: Go up to $15.7

價值投資者必看的書

最近偶然看了一本管理的書 Good to Great, 作者 Jim Collins 用了6年的時間研究去找出令一間公司常期保持卓越的因素。 作者發現一間卓越公司須要所謂第五級的領導﹐ 而不是一般人心目中的強悍的天才或明星。 雖然本書同股票投資沒有直接的關係﹐ 但我發現卻有值得參考的地方。 第五級的領導人一般比較低調﹐ 謙虛和專業。 通常都是從內部提昇而不是從外面高薪挖角。 第五級的公司專業的團隊管理而不是倚賴某一個天才﹐ 所以公司才有長期競爭力。 而非第五級的公司﹐ 主要是過度倚賴一個人。 公司的競爭力會跟隨天才的錯誤決定或離開而消失。
明天繼續討論我心目中香港典型的第五級的公司和典型的倚賴天才或明星的公司。

再見了小小超

真想不到PCCW的爭奪戰竟然在梁伯韜的突然出現之後草草收場. 而且收購價極度偏低, 只有$6. 比起網通之前的入股價$5.7才高出一點. 況且PCCW正是在從回軌道的階段. 照道理小小超沒有理由這麼容易就放棄自己過去幾年的心血. 而且小小超還私人派息 $0.33. 照賬面計﹐ 李澤楷是以$4.8買出PCCW的股票。何況他之前還在 $4.7買入不少PCCW的股票。這單完全是蝕錢買賣﹐ 唯一可以解釋這情況就是小小超是在極大的政治壓力下被逼賣股﹐ 同時還要懲罰性地交出所賺的利潤。 在殘酷的現實下﹐ 我們只能和小小超講再見同埋多謝了。

另外PCCW(0008)果如我之前所料一樣大幅下跌﹐ 已經快跌回爭奪戰之前的$4.8。 價錢似乎偏低﹐ 因為如果扣除小小超還私人派息 $0.33﹐ 現價是$4.5. 這是PCCW之前減價戰時的股價。 以PCCW的現況和前景﹐ 似乎不只這個價錢。因為這次只是改變股東﹐ 對於整個公司架構應該沒有影響。
更據 SAS 的預測PCCW應該見底﹐ 短期內會反彈回$5.2-$5.3.另外一個問題是小小超會在那裡另起爐灶﹖ 我心目中覺得應該是傳媒股﹐ 因為小小超無論是自願或被逼退股﹐ 賺錢已經不是他的第一目標。 下一個目標應該是希望增加社會的應響力﹐ 類似肥佬黎一樣。 除了入股信報﹐ SCMP也有可能是他的目標。

人生無常

今日睇Yahoo 新聞, 驚然發覺中遠太平洋(Cosco Pacific) 的財務總監在美國潛水遇到意外, 不幸去世. (http://hk.news.yahoo.com/060629/12/1pmvb.html). 因為上個星期才同他見面, 估唔到知突然去世. 真概嘆人生無常﹐保持健康和享受現在最重要。
今天股市大升了400多點﹐我的組合也有相當的升幅﹐令人欣喜。特別是魏橋紡織﹐從$8.6的低點一直升了幾日到今天的$9.95。可惜之前因為持貨太多﹐不敢在低位增持。令外同仁堂在公佈年中業績之前也有明顯反彈﹐相信業績應該不錯。
至於SCMP,我一直在等適合的價錢買入﹐可惜在$2.5左右支持力相當不錯。之前經常因為心急而太早入市﹐總是買的太貴﹐所以這次還是要有多一點耐性。

SCMP 走勢向下